电池工业三分天下，性价优势比肩群雄

　　传统铅酸蓄电池技术成熟、价格低廉、性能稳定，在交通、通信、能源等领域广泛应用。随着自身技术水平的不断提高和生产工艺的持续进步，其在镍氢电池、锂离子电池、燃料电池等新兴电源的冲击下仍将长期保持绝对优势。

　　供给：休克式整顿不改产能过剩基本面

　　铅酸蓄电池生产工艺简单， 行业门槛低， 微、 小企业众多， 产能利用不足。 2011年，全行业保守产能 2.63 亿 KVAH，全年产量 1.41 亿 KVAH，产能利用率53.6%。考虑数据统计口径差异，估计产能利用率在65%-80%之间。

　　2011 年5月份恶性污染事件引发国家强力整顿，大量企业关停冲击行业产能。铅酸蓄电池产量短期受挫，部分产品价格上涨5%-40%后又迅速回落，全年供给基本未受影响，主要原因有： (1)在产产能相对比例低，绝对规模大; (2)产能弹性充分释放; (3)大厂快速复产形成供给支撑。

　　需求：配套市场增长乏力，更换市场厚积薄发

　　铅酸蓄电池配套需求主要来自汽车起动、通信后备、电站储能等下游应用新增投资，需求周期性明显。随着全球和我国经济进入下滑周期，此类周期性下游行业高速增长态势扭转，铅酸蓄电池配套需求增速放缓。而经济上升周期积累较大周期品存量，铅酸蓄电池更换市场规模扩大并成为需求主力。预计 2012年全年需求超过1.5亿KVAH，短期出现爆发式需求增长概率较小。

　　持续政策整治——通往行业救赎的必经之路

　　势力分散、产能过剩、盈利水平低——是目前我国铅酸蓄电池行业面临的三个主要问题。 由此引发行业竞争激烈， 企业无法形成有效合力谋求产业链话语权。

　　与我国钢铁行业产能整治路径相似，铅酸蓄电池行业产能整治最主要驱动力来自于国家政策。 行业进、 退门槛低决定整治见效更快并更加依赖政策严厉程度。

　　短、中期行业趋势：扩张冲动强烈，产能增长态势不改，过剩局面短期难以通过行业自身调节获得改观;国家监管和准入日趋严格，促进落后产能淘汰，行业生态有望逐步改善；上市公司有望利用自身龙头地位兼并扩张。

　　破而后立，静候产业良机

　　投资机会： (1)行业准入条件正式颁布; (2)上市公司兼并收购将成为投资机会催化剂； (3)技术升级和产品改进； (4)国家落实产业支持政策。

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